इस संकेतक की उपयोगिता को मान्यता देते हुए, भारत के नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (एनएसई) ने 2008 में द इंडिया विक्स नामक अपना संस्करण लॉन्च किया, जिसमें सीबीओई से लाइसेंस प्राप्त कार्यप्रणाली का उपयोग किया गया। भारत VIX निफ्टी 50 इंडेक्स विकल्पों पर आधारित है और अगले 30 कैलेंडर दिनों में बाजार की अस्थिरता की अपेक्षा का प्रतिनिधित्व करता है।
यह लॉन्च भारतीय पूंजी बाजारों में बढ़ती जटिलता, डेरिवेटिव ट्रेडिंग में वृद्धि, और निहित अस्थिर को मापने के लिए एक मानकीकृत मीट्रिक की आवश्यकता से प्रेरित था, जिससे निवेशकों को जोखिम के आगे के दृश्य के साथ सशक्त बनाया गया।
भारत विक्स क्या है और यह महत्वपूर्ण क्यों है?
India Vix विकल्प की कीमतों से प्राप्त निहित वाष्पशील का एक उपाय है, जो निकट-अवधि के अस्थिरता की बाजार की सामूहिक अपेक्षा को पकड़ता है। मूल्य स्तरों को मापने वाले पारंपरिक इक्विटी सूचकांकों के विपरीत, VIX भावना और प्रत्याशित बाजार में उतार -चढ़ाव को दर्शाता है। विशेष रूप से, भारत VIX NSE पर कारोबार किए गए निकट और अगले महीने के निफ्टी 50 इंडेक्स विकल्पों से ऑर्डर बुक डेटा का उपयोग करता है।
उदाहरण के लिए, 15 का एक VIX रीडिंग, अगले 30 दिनों में 15% की वार्षिक अपेक्षित अस्थिर वाष्पशील है। VIX का महत्व अपेक्षित बाजार के एक संकेतक के रूप में सेवा करने की अपनी क्षमता में निहित है। उच्च VIX मान अधिक अनिश्चितता के साथ मेल खाते हैं, जबकि कम रीडिंग बाजार की स्थिरता का मतलब हो सकता है। संस्थागत निवेशकों और परिसंपत्ति प्रबंधकों सहित बाजार के प्रतिभागी, अक्सर जोखिम प्रबंधन, हेजिंग रणनीतियों और सामरिक परिसंपत्ति आवंटन निर्णयों को करने के लिए कई संकेतकों में से एक के रूप में VIX की निगरानी करते हैं। India VIX कई उपकरणों में से एक है जो बदलती बाजार की स्थितियों पर संदर्भ प्रदान कर सकता है।
भारत VIX की गणना कैसे की जाती है?
भारत विक्स की गणना भारतीय डेरिवेटिव बाजार के अनुरूप, CBOE से अपनाई गई एक कार्यप्रणाली में निहित है। इसमें आउट-ऑफ-द-मनी (ओटीएम) कॉल के बिड-एट कोट्स का उपयोग करना शामिल है और निफ्टी 50 इंडेक्स के निकट और अगले महीने की समाप्ति अनुबंधों से विकल्प डालते हैं। इन ओटीएम विकल्पों को चुना जाता है क्योंकि वे अस्थिर अपेक्षाओं के प्रति अधिक संवेदनशील होते हैं और प्रत्याशित बाजार आंदोलनों की एक स्पष्ट तस्वीर प्रदान करते हैं। प्रत्येक चयनित विकल्प हड़ताल के लिए, बोली और पूछ मूल्य के मध्य बिंदु की गणना की जाती है। इन मिडपॉइंट्स को तब हड़ताल अंतराल के आधार पर तौला जाता है, जोखिम-मुक्त ब्याज दर के लिए समायोजित किया जाता है, और भिन्नता की गणना करने के लिए एकत्र किया जाता है। अंत में, भारत VIX की उपज के लिए परिणाम वार्षिक है। सरल शब्दों में, भारत VIX निफ्टी विकल्पों के प्रीमियम में अंतर्निहित निहित वाष्पशील के स्तर को निर्धारित करता है। जब व्यापारी उच्च अस्थिर होने की उम्मीद करते हैं, तो वे सुरक्षा के लिए अधिक भुगतान करने के लिए तैयार होते हैं, जो बदले में VIX मान को बढ़ाता है।
VIX स्तरों की व्याख्या: एक संख्या का क्या अर्थ है?
मई 2008 से VIX का ऐतिहासिक स्तर
Etmarkets.comस्रोत: एनएसई, एमओ एएमसी। 17 जून 2025 को डेटा।
प्रचलित बाजार भावना को समझने के लिए भारत VIX मूल्यों की व्याख्या की जा सकती है। आम तौर पर, 13 के नीचे एक VIX पढ़ने से कम अपेक्षित अस्थिर बाजार के साथ एक शांत बाजार का संकेत होता है, जबकि 13 से 17 की सीमा को सामान्य माना जाता है। 17 और 25 के बीच के मूल्य निवेशकों के बीच बढ़ती घबराहट का सुझाव देते हैं, और 25 से ऊपर एक VIX ऊंचा वाष्पशील और संभावित बाजार अशांति को इंगित करता है। ये स्तर परिसंपत्ति प्रबंधकों और खुदरा निवेशकों के लिए महत्वपूर्ण संकेतों के रूप में कार्य करते हैं।
इसके अतिरिक्त, शोधकर्ताओं ने यह भी पता लगाया है कि लार्ज-कैप और मिड-कैप सेगमेंट के बीच समय की रणनीतियों के लिए VIX का उपयोग कैसे किया जा सकता है। एक बढ़ती VIX आमतौर पर लार्ज-कैप एक्सपोज़र की ओर एक बदलाव का पक्षधर है, जबकि एक गिरने वाला VIX मध्य-कैप और छोटे-कैप के लिए आवंटन को प्रोत्साहित कर सकता है।
सबसे कम इंडिया विक्स स्तर जुलाई 2023 में बाजार समेकन की अवधि के दौरान लगभग 10.14 पर दर्ज किया गया था। निम्नलिखित 12 महीनों में, निफ्टी ने लगभग 26.4%की मजबूत वापसी की, जिसमें कम अस्थिर के दौरान निवेशक के विश्वास को दर्शाया गया। इसके विपरीत, उच्चतम VIX स्तरों को प्रमुख वैश्विक झटकों के दौरान देखा गया था-वैश्विक वित्तीय संकट के दौरान नवंबर 2008 में 85 से ऊपर, और मार्च 2020 में COVID-19 के प्रकोप के दौरान 80 से अधिक।
ऊंचे वाष्पशील के इन अवधियों के बाद, बाजारों में तेजी से पलटाव हुआ। 2008 के स्पाइक के बाद, निफ्टी अगले वर्ष में लगभग 80.8% लौटा। इसी तरह, कोविड-प्रेरित वीआईएक्स सर्ज के बाद, निफ्टी ने लगभग 83.6%की मजबूत वसूली पोस्ट की। ये पैटर्न बताते हैं कि चरम अस्थिर अक्सर मजबूत बाजार रैलियों से पहले होता है।
भारत विक्स और निफ्टी: एक नकारात्मक सहसंबंध
मई 2008 से निफ्टी के साथ VIX का सहसंबंध
Etmarkets.comस्रोत: एनएसई, एमओ एएमसी। 17 जून 2025 को डेटा।
ऐतिहासिक रूप से, भारत VIX ने निफ्टी 50 इंडेक्स के साथ एक मजबूत नकारात्मक सहसंबंध का प्रदर्शन किया है। जब निफ्टी को तेज गिरावट का अनुभव होता है, तो VIX आमतौर पर स्पाइक्स करता है, जो अनिश्चितता के डर को दर्शाता है और सुरक्षात्मक डेरिवेटिव की बढ़ती मांग को दर्शाता है। इसके विपरीत, बाजार की रैलियों के दौरान, VIX गिर जाता है, जिससे अनिश्चितता कम हो जाती है।
निफ्टी और इंडिया VIX के बीच औसत सहसंबंध 2008 के बाद से विश्लेषण किए गए डेटा के आधार पर -0.41 है। यह उलटा संबंध भारत विक्स को हेजिंग के लिए एक मूल्यवान उपकरण बनाता है, विशेष रूप से निष्क्रिय और सूचकांक निवेशकों के लिए जो पोर्टफोलियो को प्रतिकूल आंदोलनों से बचाना चाहते हैं।
शोध अध्ययनों ने भी मार्केट रिटर्न के साथ VIX के संबंधों की विषम प्रकृति पर जोर दिया है – यह रैलियों की तुलना में मंदी के कारण अधिक तेजी से प्रतिक्रिया करता है।
उदाहरण के लिए, 7 अप्रैल 2025 को, भारत विक्स में 65% की वृद्धि हुई, जब वैश्विक अनिश्चितताओं के कारण निफ्टी 3.24% गिर गई। इसके विपरीत, 28 अक्टूबर 2008 को, यहां तक कि निफ्टी 6.35%की छलांग लगाई, विक्स लगभग 33%गिर गया। यह पैटर्न दिखाता है कि VIX बाजार के लाभ की तुलना में बाजार में गिरावट के लिए अधिक आक्रामक रूप से प्रतिक्रिया करता है।
निफ्टी के लाभ और नुकसान के दौरान विक्स कैसे अलग -अलग चलता है
मई 2008 से निफ्टी के संबंध में VIX स्तरों में औसत आंदोलन
स्रोत: एनएसई, एमओ एएमसी। 17 जून 2025 को डेटा।
निफ्टी और VIX के बीच असममित संबंध स्पष्ट है कि कैसे VIX का स्तर निफ्टी के औसत दैनिक रिटर्न की विभिन्न श्रेणियों में प्रतिक्रिया करता है।
जब निफ्टी गिरती है, विशेष रूप से तेज गिरावट के दौरान, VIX काफी बढ़ जाता है। उदाहरण के लिए, यदि निफ्टी 5%से अधिक गिरती है, तो VIX 9.3%के औसत से शूट करता है। इसी तरह, 3%और 5%के बीच गिरावट के लिए, VIX अभी भी लगभग 9.6%बढ़ जाती है। यह नकारात्मक घटनाओं के दौरान बाजार की अनिश्चितता में एक मजबूत स्पाइक को इंगित करता है। दूसरी ओर, जब निफ्टी उगता है, तो VIX तेजी से नहीं गिरता है। उदाहरण के लिए, ऐसे मामलों में जहां निफ्टी 5%से अधिक लाभ प्राप्त करती है, VIX केवल 1.5%कम हो जाती है। यहां तक कि 3%और 5%के बीच लाभ के लिए, VIX केवल 3.6%तक गिरता है।
यह पैटर्न इस बात पर प्रकाश डालता है कि VIX रैलियों की तुलना में बाजार में गिरावट के लिए काफी अधिक संवेदनशील है। बाजार ऊपर की ओर आंदोलनों की तुलना में अधिक दृढ़ता से जोखिम के लिए अधिक दृढ़ता से प्रतिक्रिया करता है। यह असंतुलन सुधार करता है कि वाष्पशील सूचकांकों को नकारात्मक जोखिम के लिए शुरुआती चेतावनी के रूप में देखा जाता है और उल्टा क्षमता के लिए नहीं।
अस्थिरता को नजरअंदाज न करें
अस्थिरता केवल एक जोखिम कारक नहीं है, बल्कि बाजार का एक आयाम है जो मूल्यवान अंतर्दृष्टि रखता है। भारत VIX निवेशक भावना और अपेक्षित बाजार में उतार-चढ़ाव के एक पारदर्शी, वास्तविक समय के संकेतक के रूप में कार्य करता है। इंडेक्स फंड निवेशकों, ईटीएफ उत्पाद प्रबंधकों और म्यूचुअल फंड पेशेवरों के लिए, निवेश फ्रेमवर्क में VIX को एकीकृत करना एक रणनीतिक लाभ प्रदान कर सकता है। चाहे इसका उपयोग हेजिंग, परिसंपत्ति आवंटन, या भावना निगरानी के लिए किया जाता है, VIX के महत्व को ओवरस्टेट नहीं किया जा सकता है।
जैसे-जैसे भारत के वित्तीय बाजार विकसित होते हैं, एक VIX ETF जैसे अस्थिर-जुड़े उत्पादों को शामिल करना निष्क्रिय निवेश परिदृश्य को गहरा कर सकता है और पोर्टफोलियो लचीलापन के लिए नए उपकरण प्रदान कर सकता है। जबकि चुनौतियां बनी हुई हैं, नींव पहले से ही है। विचारशील डिजाइन और शिक्षा के साथ, अस्थिर वास्तव में एक पारंपरिक और प्रबंधनीय संपत्ति वर्ग बन सकता है।
(लेखक चेतन कुकरेजा मोतीलाल ओसवाल एसेट मैनेजमेंट कंपनी में रिसर्च – पैसिव फंड्स के प्रमुख हैं। दृश्य स्वयं हैं)
(अस्वीकरण: विशेषज्ञों द्वारा दी गई सिफारिशें, सुझाव, विचार और राय उनके अपने हैं। ये आर्थिक समय के विचारों का प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं)
